永辉超市(601933.SH)已走出困局？

跟着A股上市公司2026年一季度财报裸露扫尾，传统商超晒出得益单。据统计，10家商超上市公司中，9家终了盈利，1家赔本。其中，永辉超市因净利润同比大增94.40%至2.87亿元而备受疑望。

有声息以为，永辉超市的增长是实打实“苦”出来的，在连续赔本5年之后，公司终于迎来确切意念念上的正增长；还有声息以为，这份亮眼的一季度财报，或将抵制市集对其“合手续失血、濒临退市”的悲不雅预期。相关词，事实是否真的如斯，永辉超市究竟是触底反弹，如故仍在泥潭？

    

草根铸就生鲜商超听说

永辉超市的发展史，是一部典型的闽商草根创业史。

永辉的前身，是1995年首创东说念主见轩松在福州饱读楼区开设的一家百余平米微型超市“古乐微利超市”，主打日用百货、粮油平价售卖，依托亲民订价扎根社区零卖赛说念，开启了眷属零卖创业之路。

在此之前，张轩松还贪图着一家啤酒批发店，并摸索出“24小时营业、1小时送货上门”的全新贪图花样。以当下的眼神来看，这便是最泛泛不外的外卖上门事业，但在那时这套花样荒谬超前，为张轩松积攒了不少的告诫和钞票，更是径直讲明了其与生俱来的做生意头脑。

创业初期，张轩松身边有形描摹色的超市，但商超业态尚未普及，农贸市集货物层层涨价、缺斤短两、环境脏乱的痛点荒谬凸起。尖锐的张轩松捕捉到市集空缺，1998年8月负责启用“永辉”品牌，在福州火车站开出首家永辉门店，翻新性加大生鲜品类占比，放手传统超市重百货、轻生鲜的花样，建造“生鲜引流、平价惠民”的中枢定位。

2000年是永辉发展的要道调遣点。彼时国内实行“农改超”政策，饱读舞传统农贸市集升级为圭臬化生鲜超市，永辉趁势落地福州屏西店。门店跳过多级中间商，径直对接田间产地直采，生鲜售价较传统菜市集低30%支配，透顶夯实了永辉的生鲜中枢上风。

凭借唯一无二的生鲜自营花样，永辉快速拉开与同业的差距。其生鲜品类占比恒久安祥在50%以上，远高于行业20%至30%的平均水平，让“买生鲜，到永辉”成为国民消费观念。

2004年起，永辉走出福建大本营，挫折重庆市集，开启世界化布局，12月门店总和达到50家，集团营业额达到20亿元，进入世界超市零卖业百强。2010年12月，永辉超市在上交所见效上市，斩获“A股生鲜第一股”名称，负责迈入老本化、范围化高速发展阶段。

5年赔本超120亿元

纪念永辉超市的风物，上市当年被冠以“商超听说”之名，举行“世界148店共庆永辉超市A股见效上市”回馈顾主感德行径；举办“永辉超市A股上市薪金迎新酒会暨十周年仪式晚会”，来自世界的供应商、贸易地产商等相助伙伴欢聚一堂；进一步签约入驻天津、江苏(南京、常州、盐城)、河南(郑州、洛阳、新乡)、四川(成齐)等省市。不错说，彼时的永辉超市真的是风物无两。

数据娇傲，上市之后公司营收范围合手续高涨，最高时卓著930亿元；净利润在2017年达到历史峰值18.17亿元，市值破千亿元，成为“中国版沃尔玛”。

    

相关词，巅峰之后即拐点，2017年的功绩高点，成为永辉超市气运的分界线。之后，公司净利润开动走低，2021年开启连续五年赔本花样，纵脱2025年累计赔本超120亿元；营收范围也下落至535.1亿元。而这背后是行业剧变与里面失序的双重反噬。

    

从行业层面来看，2017年前后，传统大卖场业态任性走向时期散伙。2018年之后，社区团购、即时零卖、社区小微超市、扣头店等等多再行业态靠拢爆发，透顶重构民生零卖神志。好意思团、饿了么等即时零卖平台，终了生鲜日用品小时达配送；多多买菜、好意思团优选廉价渗入下千里市集；各类社区小店、扣头店就近拘押客流。传统大卖场“大而全、距离远、价钱无上风”的流毒被无尽放大，行业全体客流合手续下滑、坪效大幅缩水。

行业数据娇傲，自2017年开动，国内超市门店数目合手续下落，从最高38554家下落至24082家，降幅高达37.5%；大型连锁商超门店从2012年的11947家，下落至2020年的5340家，降幅卓著55%。

从企业本身层面来看，从企业本身层面，计谋一样扭捏、多元化试错失利，是永辉超市合手续赔本的中枢内因。巅峰期的永辉急于突破单一商超业态局限，跟风新零卖风口，开启一系列盲目烧钱布局。2017年推出高端新零卖业态“超等物种”，主打生鲜+餐饮会通花样，对标高端消费场景，单店过问成本极高，但高端定位脱离永辉民生平价的中枢根基，重叠运营成本腾贵，单店每月赔本超百万元，巅峰期80余家门店最终沿途关停，累计赔本超10亿元。

而后，永辉又陆续试水永辉MINI社区店、仓储会员店等全新业态，屡次计谋转型均未贴合本身中枢上风，不仅未能开拓新增长弧线，反而合手续耗尽现款流、溜达处理元气心灵，负担主业贪图。在业态试错的同期，永辉开启激进世界彭胀，2020老大入“千店时期”。

    

范围无序彭胀带来连锁后遗症——世界门店溜达导致供应链、物流、处理成本大幅攀升，生鲜直采的成本上风被稀释；海量门店带来渊博房钱、东说念主力、物流刚性成本，年固定开销超百亿元。行业下行期，营收合手续收缩，但刚性用度居高不下，多量低效门店合手续失血，成为企业的“资金黑洞”。据不十足统计，约有500+低效门店合手续赔本。

除此除外，中枢竞争力合手续退化进一步加重赔本。为追求短期范围，永辉后期任性松开供应链管控，供应商体系狼藉、商品同质化严重，生鲜损耗率上升、价钱上风消亡，也曾引以为傲的生鲜壁垒被透顶削弱。

“胖改”自救成效未显

濒临合手续渊博赔本与行业隆冬，永辉从2023年开启全面刮骨疗毒式鼎新，透顶放手当年“重范围、轻效益”的发展念念路，建造“收缩范围、优化结构、降本增效、归来主业”的核神思谋。而在总计鼎新表率当中，最被包涵的便是“胖改”。

所谓“胖改”，便是启动学习胖东来花样的转型之路。2024年5月，永辉超市高管团队专程赶赴河南许昌旁观胖东来董事长于东来，负责开启学习胖东来花样的转型之路。2024年6月19日，永辉世界首家胖东来花样调改店——郑州信万广场店开业。

紧接着，2025年6月13日，世界第100 家胖东来花样调改店——江苏南京江宁万达广场店负责亮相。‌‌‌纵脱2025年底，永辉超市共完成315家门店调改；‌‌‌纵脱2026年春节前，世界纠正门店已突破300家。‌‌‌同期主动关闭381家尾部低效门店，‌‌‌调改收罗已掩饰世界多个城市，包括郑州、北京、深圳、杭州、廊坊等地。

具体调改内容则围绕场景硬件、商品结构、事业体系、损耗管控、职工机制五大维度全标的重构。举例，永辉超市斡旋将主货架高度从1.8米降至1.6米，大幅提高卖场通透感，拓宽主购物通说念、取消强制单向动线；世界调改门店淘汰低效滞销单品，头部标杆门店汰换率更高，如上海南翔印象城店下架6921个单品，淘汰率达92.3%；通过精确订货、分级罗列、实时清仓的全经过管控，调改门店全体生鲜损耗率下落。

调改手脚不小，但改来改去永辉超市如故没能改善赔本情状，反而每年二至四季度靠拢开展门店调改、关店止损，还产生大额资产减值、租借爽约、东说念主员安置用度，造成“一季度旺季盈利、全年淡季巨亏”的常态化窘境。

实质上，阿里小店、天猫超市、京东超市等头部企业的线下零卖超市，也或多或少尝试过“胖改”，但想终了全体盈利和大幅提高利润依旧很难。借用一个网友的话来说，就算是胖东来我方齐很难再复制出一个胖东来，其他东说念主过来学些外相，见效的概率又有多高。

如今，一季度永辉超市再度终了盈利，但从营收依旧下落，以及近几年的功绩情况来看，2026年全年的盈利预期并不高。

4月20日，永辉超市举行2025年年度暨2026年第一季度功绩证据会。永辉超市董事长张轩松称，公司大范围的闭店如故扫尾，现时调改店如故终了收入增长。他示意，当今公司门店调改已进入第二阶段，由之前的“快速整改”向“精湛化处理”与“专科妙技夯实”过渡。

也便是说银河娱乐，永辉的自救之路仍在持续，这场率先数年的行业解围与企业新生，后续仍值得市蚁合手续包涵。