英特尔于北京时间2026年4月24日上昼的好意思股盘后发布了2026年第一季度财报（截止2026年3月），要点如下：

1、中枢数据：公司本季度竣事营收136亿好意思元，同比增长7%，大幅好于公司诱惑（117-127亿好意思元），主若是受就业器CPU需求增长及产物提价的带动。

本季度毛利率为39.4%，远超商场预期（32.5%）。本季度毛利率的环比培植，主若是受益于就业器CPU提价（10-15%）以及工艺制程的良率改善。

2、裁人控费的进展：公司本季度中枢策动用度（研发用度+销售及贬责用度）为44亿好意思元，本季度公司中枢策动用度率下落至32.5%。

公司本季度延续裁人降费的节律，本季度职工总和再次缩减至8.32万，环比减少1900东谈主。之前公司对职工东谈主数的场地是至2025年底收尾在7.5万东谈主，后续可能进一步裁人。

3、业务情况：在英特尔养息业务闪现口径后，面前公司最主要收入仍来自于客户端业务和数据中心及AI，两者收入占比达到90%以上。

a）客户端业务：本季度收入77亿好意思元，同比增长1.3%。即使公司的Panther Lake仍是发布，但淹没本季度公共PC出货量同比增长4%来看，英特尔本季度在PC商场中份额仍有丢失；

b）数据中心及AI：本季度收入50.5亿好意思元，同比增长22%。该业务仍主要围绕于数据中心CPU，增长主要来自于公司的至强（Xeon）CPU需求以及产物提价的带动（瞻望提价10-15%）。在公司与英伟达互助后，近期又晓示了与谷歌的深切互助，公司的至强CPU与AI芯片商场的两大巨头都建筑了互助。

尤其在大模子重点从考研转向推理的大布景下，商场怜惜点更在于“蔓延”。CPU自己承担着数据预处理、资源退换等脚色，在减少蔓延的同期进一步培植推理后果。

c）英特尔代工业务：本季度收入54.2亿好意思元，同比加多16%。天然公司的18A仍是量产，但本季度代工收入仍主要来自于intel7。其中公司本季度的对外代工收入在1.7亿好意思元傍边，当今基本上是就业于对内的英特尔自有产物。

公司面前最新的18A工艺，主要用于自有的Panther Lake产物。天然18A工艺在晶体管密度等方面仍逾期于台积电，但只有公司能竣事良率培植，照旧有契机成为下搭客户的“备选决策”。

当今公司的代工业务主要就业于自有产物，急需要一位“大客户”的背书。而近期公司晓示与马斯克互助的“Terafab”模样，有望为公司已往的对外代工业务“打个样”。

4、下季度诱惑：英特尔预期公司2026年第二季度营收为138-148亿好意思元，好于商场预期（131亿好意思元）；2026年第二季度毛利率为37.5%，好于商场预期（34.7%）。

海豚君合座不雅点：提价换利润、代工赌已往，转型的“阵痛期”要熬出面了

英特尔本季度功绩全面超商场预期，营收端同比重回正增长的同期，毛利率也出现了赫然的回升。其中收入端增长，主要来自于就业器CPU需求推动及关联产物的提价；毛利率培植，主若是受产物提价和intel3及18A工艺良率改善的推动。

面前公司晶圆产能依然是主要供应于公司的自有产物，本季度公司对外代工收入约1.7亿好意思元，占公司合座代工制造部门收入的3%。

比拟于本季度功绩，公司给出的下季度诱惑更是“惊喜”。公司瞻望下季度收入138-148亿好意思元，同比增长7%-15%，主要来自于就业器CPU的量价皆升的带动。

公司关于下季度毛利率（GAAP）瞻望在37.5%傍边，环比下滑，是受18A量产初期以及二季度并未享受到一季度的库存收益影响，但诱惑照旧赫然好于商场预期（34.7%）。动作公司的要津见解之一，毛利率的大幅回升，反应了公司的产物提价、18A等工艺良率方面的领路是超出商场预期的。

公司股价在近期的飞腾，主若是受最近一系列利好音信的带动。其中包括公司晓示回购爱尔兰工场股权以外，还与马斯克、谷歌等客户的深切互助，为商场再度注入信心。

关于英特尔，商场主要怜惜以下几个方面：

a）CPU份额：英特尔面前的功绩基本盘

面前英特尔的CPU合座市占率当今照旧处于朝上，但英特尔在CPU商场依然濒临着AMD的竞争，尤其是AMD在桌面级CPU商场仍是竣事了对英特尔的反超。

在商场怜惜的就业器CPU领域，英特尔的出货量被AMD挤压至8成以下。本季度公司数据中心及AI业务的增长，主若是受卑鄙对合座就业器CPU需求加多和公司产物提价（加价10-15%）的带动。

b）回购爱尔兰工场（Fab 34）股权

此前为了筹集资金度过转型难关，英特尔将爱尔兰Fab 34工场49%的股权出售给了钞票贬责巨头阿波罗（Apollo）。在2026年4月1日，英特尔晓示斥资约142亿好意思元买回这部分股权，报酬对该工场100%的收尾权。

Fab34是英特尔在欧洲唯独秉承EUV技巧的制造基地，当今主要量产intel3节点的制程芯片，用于出产酷睿Ultra PC处理器（Meteor Lake）和Xeon6系列就业器CPU（Granite Rapids）。本次回购也标明公司看好本轮CPU的上行周期，并不念念再将该工场一半的利润分出去。

英特尔从“退避模式”切换至“要紧模式”，对公司自身的策动性现款流充满信心，也不需要再通过“出售钞票”来保管策动。

c）深切策略互助：马斯克以及谷歌

①与马斯克的互助：英特尔与马斯克旗下的Tesla、SpaceX以及xAI共同运行了名为“Terafab”的模样。

按设想将在得克萨斯州奥斯汀建造一座超等晶圆厂，特意为马斯克的机器东谈主、Dojo超算和自动驾驶设想并制造超高性能芯片。

天然当今并未闪现两者具体的互助细节，但这有契机为英特尔代工就业带来了急需的“要紧客户”背书，并参与到先进制程对外代工的竞争之中。

特斯拉在昨日财报会中自大了，“将在近期进行30亿好意思元的前期插足，瞻望之后Terafab将秉承英特尔14A工艺”。淹没英特尔此前的筹画，14A的量产瞻望将在2028年傍边。增量信息为本次互助增添了相对的细目性，英特尔股价也在昨日盘后飞腾+3%。

②与谷歌的互助：英特尔与谷歌晓示多年期互助，旨在激动下一代AI和云基础步地，中枢是在谷歌公共基础步地部署多代英特尔至强（Xeon）处理器，并合股开辟定制ASIC架构的基础步地处理单位（IPU）。

天然谷歌仍在自研Axion CPU（ARM架构），但在企业商场中，x86依然是“王者”。在绝大大批企业客户的存量业务跑在x86架构上，谷歌与英特尔在至强（Xeon）处理器方面的互助，亦然期待能赢得更多的外部客户。（这方面肖似于此前英伟达与英特尔之间的互助，以此来提供x86的决策）

比拟于对CPU的采购，商场更垂青的是谷歌与英特尔在IPU方面的合股开辟，其中IPU（肖似于英伟达的DPU）特意厚爱汇注、存储和安全任务。这么把CPU从底层“苦活”中目田出来，让CPU专注于Agent编排等高价值逻辑任务，裁减合座CPU的压力。

至于谷歌近期发布的TPUv8中提到的TPU Direct Storage技巧，将数据从谷歌托管存储层顺利写入HBM，绕过了传统的CPU中转，这并非是CPU功能的弱化，而是能让CPU更具聚焦于AI模子的复杂逻辑、器具调用和反馈轮回等责任任务。

淹没英特尔面前市值（3353亿好意思元），对应2027年税后中枢策动利润约为33倍PE傍边（假设营复原合增速11%，毛利率46.5%，税率10%）。在英特尔相对较高的PE之中（台积电在24xPE傍边），包含了商场对公司CPU业务回情切对外代工业务的期待。

合座来看，英特尔本季度功绩非常可以。尤其是毛利率的强势回升，标明公司就业器CPU提价的影响和工艺良率的培植是好于预期的。由于存储加价对PC商场的挤压是细目性的，公司面前功绩主要怜惜点在于就业器CPU、代工业务及毛利率的领路。

公司与英伟达、谷歌深切互助，标明了x86依然会是下搭客户的选项之一，这也为公司就业器CPU的增长奠定了基础。另一方面，公司与马斯克互助的“Terafab”模样，为公司后续的“对外代工”带来了期待。

公司股价在近期的飞腾，主若是受利功德件（回购、谷歌和马斯克）的带动。公司在本次财报中更是给出了“惊喜”，展现出就业器CPU业务的“强劲”领路。

在英特尔与英伟达、谷歌两大AI巨头建筑深度互助后，下一个怜惜点主要在于公司对外代工的进展。面前公司的18A处于量产爬坡阶段，怜惜制造工艺的良率及公司毛利携带路。

在台积电产能“垂危”的情况下，只有英特尔的代工有可以的领路，就能成为芯片厂商的“备选决策”。这能让公司成绩台积电“溢出订单”的同期，也能为公司带来更多的成漫空间。

以下是详备分析

一、中枢数据：收入&毛利率，大超预期

1.1收入端：英特尔在2026年第一季度竣事营收136亿好意思元，同比增长7%，大幅超出诱惑区间（117-127亿好意思元），主若是受就业器CPU需求加多和产物提价的带动。

1.2毛利及毛利率：英特尔在2026年第一季度竣事毛利53.5亿好意思元，环比增长14%。其中公司本季度毛利率39.4%，环比培植3.3 pct，大超商场预期（32.5%）。毛利率培植，主要受就业器CPU提价和工艺良率培植的带动。

公司瞻望下季度毛利率（GAAP）为37.5%，好于商场预期（34.7%）。下季度毛利率环比下滑，主若是因为二季度莫得享受到一季度的库存收益影响、18A量产初期的株连。上半年毛利率大幅回升的领路，海豚君合计本次就业器CPU提价的影响是好于商场原有预期的。而在就业器CPU加价和18A量产爬坡的带动下，公司后续毛利率有望再次回升。

1.3策动用度端：英特尔在2026年第一季度中枢策动用度为44亿好意思元，同比下滑8%。此前公司新任CEO定下“削减资本开支”的场地后，策动用度亦然一个怜惜点。

具体来看：①研发用度：33.8亿好意思元，同比下落7%，；②销售及贬责用度：10.4亿好意思元，同比下落12%。

公司本季度延续裁人降费的节律，本季度职工总和再次缩减至8.32万，环比减少1900东谈主。之前公司对职工东谈主数的场地是至2025年底收尾在7.5万东谈主，后续可能进一步裁人。

1.4净利润端：英特尔在2026年第一季度净损失为37.3亿好意思元。从策动角度来看，公司本季度中枢策动性利润约为9.3亿好意思元，这更能反应公司信得过的策动气象。本季度公司中枢利润环比培植，主若是就业器CPU提价及公司合座毛利率回升的带动。

注：中枢策动性利润=毛利-研发用度-销售及贬责用度

二、细分数据情况：AI增长再提速，代工冲破成要津

英特尔在更换CEO后，公司之前对业务的闪现口径进行再次养息。英特尔将自有产物业务分为客户端业务和数据中心及AI两部分，其余还有晶圆代工和通盘其他业务。

汇注及边际业务不再单独闪现，而Altera、Mobileye、IMS等业务调和都归到通盘其他业务之内。而在Altera、Mobileye剥离之后，其他业务中主要包括IMS业务、初创模样等其他业务。

在公司对业务养息后，可以看出客户端业务和数据中心业务是公司最大的收入开首。淹没公司晶圆代工和里面对消的情况来看，英特尔仍险些是自产自销，面前对外代工业务收入很少（占比不到3%）。

2.1客户端业务

英特尔的客户端收入在2026年第一季度竣事77亿好意思元，同比增长1.3%。公司的客户端业务有所回暖，但仍低于PC商场的合座领路。

注：公司在2025年第一季度养息了业务口径，将一部分正本的汇注及边际收入计入客户端业务之中

淹没IDC行业数据来看，本季度公共出货量为6560万台，同比增长3.8%。受存储加价、国补收紧等身分影响，合座行业相对低迷。比拟而言，公司客户端收入同比增长1.3%，这标明面前英特尔在PC商场的份额仍有“丢失”。在桌面级CPU商场中，AMD的商场份额仍是竣事了对英特尔的反超。

公司此前晓示与英伟达在PC领域建筑互助，通过淹没英伟达的GPU，在AI PC商场推出SoC产物，以此来对抗AMD在PC商场上的竞争冲击。

2.2数据中心及AI

英特尔的数据中心及AI收入在2026年第一季度竣事50.5亿好意思元，同比增长22%。增长赫然提速，主要来自于AI就业器CPU等关联需求的带动。

此前公司的数据中心及AI收入一直保管在40亿好意思元隔壁，跟着模子重点从考研转向推理阶段的情况下，公司的AI业务（就业器CPU）出现了赫然的好转。

此前AI考研侧更注意的是“算力”，CPU的要紧性相对较弱；而转向AI推理侧时，商场更注意的是“蔓延”，CPU承担着资源退换、数据预处理等脚色，将顺利影响推理阶段的玄虚量、蔓延及后果。

由于英特尔迟迟没能冲破GPU，公司的数据中心及AI业务基本围绕于CPU产物。而在AI考研转向AI推理阶段的情况下，就业器CPU需求加多的同期，也推动了关联产物的提价（10-15%），有望带动公司AI业务的不息增长。

在公司与英伟达的互助之后，近期公司又晓示了与谷歌深切互助，这意味着公司将为AI芯片商场中两大龙头提供就业器CPU。天然两家厂商都在自研CPU，但能与英特尔深切互助，也标明卑鄙末端商场中仍有较多x86的需求，为公司就业器CPU的增长带来更多的契机。

在就业器CPU以外，谷歌还将与英特尔在IPU方面的合股开辟，其中IPU（肖似于英伟达的DPU）特意厚爱汇注、存储和安全任务。这么把CPU从底层“苦活”中目田出来，让CPU专注于Agent编排等高价值逻辑合计，裁减合座CPU的压力。

关于谷歌近期发布的TPUv8中提到的TPU Direct Storage技巧，将数据从谷歌托管存储层顺利写入HBM，绕过了传统的CPU中转。商场中有声息“这是对CPU功能的弱化”，但海豚君合计这能让CPU具聚焦于AI模子的复杂逻辑、器具调用和反馈轮回等责任任务，竣事更好的后果。

2.3英特尔的代工业务

英特尔的晶圆代工业务收入在2026年第一季度竣事54.2亿好意思元，同比增长16%。

淹没公司本季度的各业务里面的对消总额也有52.5亿好意思元，其中公司本季度对外代工约为1.7亿好意思元（占比3%傍边）。公司面前的晶圆代工基本都是对内就业，对外代工收入依然是相对较少的。

公司CEO此前明确提倡了要聚焦代工业务的发展，因而英特尔将对代工业务更为爱重，亦然公司“重获更生”的契机。英特尔的好意思邦原土制造产能，自己便是公司的“血脉”上风，这亦然好意思国政府并拉拢软银、英伟达对公司进行“输血”的主要原因。

公司本季度的代工业务收入仍主要淹没于Intel7领域，18A制程在2025年下半年开启量产，面前用在自有产物Panther Lake上。英特尔当今的18A产物在晶体管密度等方面，与台积电仍有差距，但Panther Lake的发布，也标明公司再次回到前沿制程的竞争之中。

此前公司的代工业务迟迟难以成绩对外代工的“大客户”，基本都用于自有产物的出产。而近期英特尔与马斯克旗下的Tesla、SpaceX以及xAI共同运行了名为“Terafab”的模样，这让商场再次看到公司“对外代工”的可能性。

把柄特斯拉的闪现，“Terafab”瞻望将秉承英特尔14A的工艺。再淹没公司的此前筹画，14A的量产测度将会在2028年傍边。

如果能顺利量产，英特尔在成绩“要紧客户”背书的同期，也有契机成绩更多客户的订单。毕竟面前先进制程的“单据”基本都淹没在台积电一家银河娱乐，只有英特尔能提供还可以的产物，也能使公司成为卑鄙芯片厂商的“备选决策”，带来更大成漫空间。