股票尚未复牌，港股上市葡萄酒企业怡园酒业控股有限公司（简称“怡园酒业”）已先行传出易主音信。

字据港交所“败露易”近期的股权败露信息炫耀，领有“酒类即时零卖第一东说念主”之称的1919集团创举东说念主、董事长杨陵江透过全资公司成为怡园酒业第一大鼓舞，抓股比例73.63%。按照往来辅导，怡园酒业创举东说念主眷属（陈芳尽头母亲王穗英）抓有的怡园酒业股份已悉数卖出。

外界估计，杨陵江收购怡园酒业意在1919借壳上市，但港股借壳并非易事。也有分析以为，怡园酒业或成为杨陵江外洋本钱平台，进行业务整合和本钱布局。

杨陵江控股怡园酒业

港交所败露易平台信息炫耀，12月10日，杨陵江全资控股的Hill Valley Investment Co Ltd公司与卖方Macmillan Equity Limited、Palgrave Enterprises Limited 、王穗英缔结了股份交易契约。字据该契约，买方Hill Valley Investment原意购交易方抓有的怡园酒业589480000股股份，该股份抓股比例为73.63%。该往来已于12月12日完成。

杨陵江对怡园酒业抓股信息。 港交所败露易平台截图

这次往来早有迹象。12月10日，怡园酒业少顷停牌，“以待刊发量度本公司内幕音信及字据香港公司收购及团结守则而作出的公告”。不外规章发稿，怡园酒业尚未公布上述股权往来信息及细节。

往来前，卖方Macmillan Equity Limited、Palgrave Enterprises Limited、王穗英抓有的怡园酒业股份比例划分为51.38%、21.63%、0.62%。其中，Macmillan Equity由怡园酒业董事会主席、实践董事、控股鼓舞陈芳全资抓股，Palgrave Enterprises由陈芳母亲王穗英全资抓股，而陈芳为怡园酒业创举东说念主陈进强的犬子。

字据往来信息，动作卖方的Macmillan Equity、Palgrave Enterprises、王穗英已将所抓股份一都出售给买方，这意味着怡园酒业创举东说念主眷属已基本退出上市公司鼓舞行列。

值得注重的是，杨陵江方面动作买方，在往来完成后又将部分所得怡园股份质押给了3位卖家，但未败露质押原因。据香颂本钱董事沈萌解读，该活动属于一种向出售方融资的模样，即收购方自己莫得鼓胀融资或不但愿进入更多我方的本钱，为了镌汰融资成本，遴荐向卖方进行融资。卖方除了不错完成出售方针外，还不错获取融资利息的收入，但要承担总共这个词历程中的风险。而卖方之是以雅瞻念向买方提供融资，是想尽早遗弃上市公司职责。

卖方Macmillan Equity将其所抓一都怡园股份转让给了买家，之后获取买家部分质押股权。 港交所败露易截图

怡园酒业比年盈利不稳

官网府上炫耀，1997年，陈进强和法国的詹威尔在山西晋中创办了怡园酒庄，主打极品酒庄阶梯。2002年，陈进强将酒庄传给犬子陈芳。在陈芳筹画管制时间，怡园酒庄先是在宁夏贺兰山东麓开荒了1000亩葡萄园，后于2018年推动怡园酒业赴港上市，“完成了从眷属企业到公众企业的升沉”。

在葡萄酒行业举座下行配景下，怡园酒业比年来功绩抓续波动。2020年受疫情身分影响，怡园酒业迎来上市后首亏。2021年，怡园酒业扭亏为盈，功绩改善主要源于其在山西省的分销网罗推广以及居品组合升级。2022年，怡园酒业董事会主席在讲明中直言，这是公司“特别勤勉的一年”，由于疫情变成的城市封闭，其生果采摘及居品销售受到严重影响，进而导致公司营收着落，净利润亏空59.8万元。2023年，跟着国内餐饮市集渐渐复苏，怡园酒业强化其高端葡萄酒政策并加强成本规章，加之限制效应导致的固定成本镌汰，公司再次扭亏为盈。

2024年，怡园酒业迎来上市后最大幅度亏空。其收益同比着落46.83%至3455.3万元，归母净利润着落501.35%至-4101.8万元，瓶装酒销量减少约30万瓶。怡园酒业董事会主席讲明称，功绩下滑反馈出葡萄酒产业靠近的平方挑战。自2018年以来，葡萄酒消耗一直呈着落趋势，举座市集环境也曾勤勉，瞻望这些挑战将在昔时3到5年内抓续存在。

“尽管咱们不太可能在短期内规复到2021年的销售水平，但仍然有信心透过策略挪动达成盈利”。怡园酒业在2024年财报中称。这些策略包括挪动运营结构，实施处分红本挨次，提高各层级收尾；精确行销，比较眩惑弘远受众，会更专注于深嗜回味优质葡萄酒的中枢消耗者，确保资源分派灵验；跨界协作提高品牌驰名度；扩大出口市集等。

在葡萄酒业务压力倍增的情况下，怡园酒业于2024年12月秘书向控股鼓舞陈芳出售威士忌业务。怡园酒业曾于2019年收购万浩亚洲有限公司，进而将波及威士忌蒸馏酒厂业务的福建德熙酒业有限公司纳入麾下。2024年上半年，怡园酒业威士忌蒸馏酒厂全面进入运营，仅几个月后就被上市公司剥离。

怡园酒业对此评释称，鉴于威士忌消耗增长放缓、行业竞争日趋浓烈，且公司上市的威士忌为新品牌，怡园酒业董事以为市集对公司威士忌招供度存在枢纽不豁达身分，可能最终影响居品的销售阐明。另一方面，怡园酒业此前策略是通过葡萄酒酿酒厂业务为威士忌蒸馏酒厂提供永恒投资的支持并拨付其营运所需资金。鉴于公司由盈转亏且酿酒厂业务短期远景靠近诸多不豁达身分，董事以为酿酒厂业务不大可能支持威士忌业务昔时营运资金需求。

2025年上半年，怡园酒业山西酒庄门径提高神色完成。除与厦门一家商店协作外，怡园酒业正扩大其消耗者直销限制，将福建动作继山西之后的第二迫切市集。不外财报炫耀，怡园酒业2025年中期在收益增长的情况下，仍亏空274.5万元。

1919借壳上市并非易事

对于杨陵江收购怡园酒业，外界无数以为其方针是为1919借壳上市铺路。

府上炫耀，壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司，简称“1919”，是专科酒类电商平台，亦然国内酒类畅通行业第一家公众公司，2014年挂牌新三板，2023年6月摘牌。

挂牌时间，1919获取多笔迫切融资。2016年，1919获取1.51亿元B+轮融资。2018年，阿里巴巴集团投资20亿元认购1919约28.57%的股份，成为第二大鼓舞。2021年，融创系公司投资2亿元认购1919股票。几笔迫切融资的达成，一方面让东说念主看到了杨陵江的本钱运作智商，另一方面也令外界对其上市意图张开想象。

早在2016年获取B+轮融资时，杨陵江就曾对媒体暗示，“对于股转，要看股转公司联系政策是否达到预期，要是够不上预期，咱们将在主板上市，优先遴荐A股，最早将在本年（2016年）下半年头始”。

关联词直到2023年再行三板摘牌，1919也未能达成A股上市。在此时间，1919功绩终年亏空。2025年6月起，有媒体报说念多地加盟商反馈1919拖欠线上销售款项，以系统升级、财务审核等意义应答，还建议以货抵债。永恒拖欠款项导致部分加盟门店资金盘活不毛，以至靠近断裂风险。

1919方面在11月5日发布潜入声明称，比年来公司总部出台各式对加盟店的扶抓挨次，累计应收未收加盟费约3300万元、赊销货款约1.2亿元、合同采购款约5.66亿元，算计跳跃7.2亿元。在追缴各式应收款的历程中，个别加盟店为躲闪合同义务，散布基于单方面信息的琢磨或伪善传说。

经过这次事件，1919被外界质疑资金链断裂，疑似崩盘。对此，杨陵江在给与媒体采访时暗示，所谓的“危境”是1919主动降杠杆的收尾。为调换企业长期“安全”，1919将欠债率从巅峰时刻的92%降至不到20%，进而导致短期现款流的病笃。

为达成“千亿方针”，杨陵江还为1919 缱绻了一条旅途：“第一个五年，成为一家领有自营居品树立智商的F2B2C平台公司，处分门店不收获的行业痛点；第二个五年，回转为一家领有宇宙最大F2B2C平台的品牌公司，构建起不行撼动的行业生态。”

对于1919借壳上市传说，酒业沉寂指摘东说念主肖竹青以为，怡园酒业原有业务固然比较端庄，然则难逃葡萄酒细分行业举座下滑的大趋势。杨陵江的介入昔时更多的动作是在业务层面的整合，筹画念念路会发生变化。瞻望怡园酒业会成为杨陵江在外洋的本钱平台，进行一些业务整合和本钱布局。

沈萌则以为，面前港股对中小市值企业不够友好，想再融资或高估值都很难，买方有可能险阻对现时港股操作的明确了解，以为低成本买了规章权之后，不错注入财富提高本钱流动性。但以现时港股的骨子情状来看，在港股进行财富注入或借壳上市的难度特别大。

新京报首席记者/郭铁

剪辑/唐峥

校对 / 杨许丽

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